2022年5月，加密市场遭遇“黑天鹅”，Terra生态的稳定币UST脱锚，引发Luna币价格断崖式暴跌，短短数日内从80美元跌至不足0.01美元，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归，危急时刻，Terra创始人Do Kwon宣布启动“40亿美元救市计划”，试图通过注入流动性、回购销毁等方式稳住局势，但最终仍难逃崩盘命运，成为加密货币史上最惨烈的事件之一。
这场救市的核心逻辑是“以Luna和UST储备托盘”：40亿美元资金中，部分来自比特币储备（通过“比特币储备计划”募集），部分来自社区捐赠及项目方资金，计划初期，团队试图通过大额买入UST、回购Luna来恢复市场信心，甚至一度将UST价格短暂拉回1美元，市场恐慌情绪已蔓延，抛售潮愈演愈烈，传统做市商与机构资金纷纷撤离，40亿资金如泥牛入海，未能阻止“死亡螺旋”的加速——UST脱锚越严重，Luna抛压越大，价格越跌，进一步加剧UST崩溃。
Luna救市的失败，暴露了加密市场深层次问题：一是算法稳定币的内在脆弱性，UST依赖套利机制维持锚定，在极端市场下极易形成自我强化的抛售循环；二是中心化决策与去中心化理想的矛盾，尽管宣称“社区治理”，但救市方向仍由Do Kwon主导，缺乏透明度与信任基础；三是市场情绪的不可控性，信心崩塌后，资金注入难以逆转恐慌性抛售。
Luna事件已过去两年，但它留下的警
