2022年5月,Terra生态代币Luna（原LUNA）经历史诗级崩盘，价格从80美元高位暴跌至不足0.0001美元，市值近乎归零，这一事件引发市场广泛关注：归零后的Luna是否会彻底退市？退市的触发条件是什么？现实中的处理路径又有哪些可能？
退市的“硬门槛”：交易所规则与代币自身价值
退市（Delisting）并非由单一因素决定，而是交易所规则、代币活性与监管要求共同作用的结果，从主流交易所（如Binance、Coinbase、OKX）的退市标准来看，核心指标通常包括：流动性枯竭、价格持续低于阈值、项目方实质性违约或跑路、合规风险等。
Luna归零后,首先面临的是流动性危机，崩盘期间其24小时交易量从数十亿美元骤降至不足百万美元，买卖价差（Bid-Ask Spread）急剧扩大，市场几乎丧失定价功能，交易所为保护投资者、避免“僵尸币”占用资源，通常会启动退市流程，Binance在Luna崩盘后仅1周便宣布下架Luna，理由是“代币价格严重偏离基本面且流动性枯竭”，若项目方停止维护（如Terraform Labs解散、团队跑路），代币失去技术支持和生态更新，交易所也会加速退市。
归零≠必然退市：特殊情况下的“例外保留”
尽管归零大幅增加退市概率,但并非绝对，部分交易所可能基于以下原因保留归零代币：
- 历史数据需求：归零代币仍可能被用于学术研究、市场分析或区块链历史存档，交易所需保留其交易数据以满足合规或用户需求。
- 社区争议与潜在重组：若项目方提出重组方案（如2023年Terra生态推出的“新Luna”），交易所可能暂缓退市，观察重组进展，部分小型交易所曾短暂保留旧Luna，以应对社区分叉后的争议。
